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diet-u.cn海通证券:维持东方财富(300059.SZ)“优大于市”评级 价值区间46.35-49.36元

日期:2021-10-18 12:18:26
  智通财经APP获悉,海通证券(600837,股吧)发布研究报告称,维持东方财富(300059,股吧)(300059.SZ)“优大于市”评级,预计21年净利润80.1亿元,同比增67.6%。通过分部估值法,得到合理市值4790-5101亿元,合理价值区间46.35-49.36元/股。21年10月15日股价对应2021年PE为43.7x,PB为8.55x。

  事件:东方财富发布2021年三季度业绩。2021年前三季度实现营业总收入96亿元,同比增62%,归母净利润62亿元,同比增84%,EPS0.60元,ROE16.74%,同比增2.5pct。2021第三季度实现营业总收入38.6亿元,同比增48%,环比增33%,归母净利润25亿元,同比增58%,环比增38%。

  海通证券主要观点如下:

  基金代销业务:新发行基金规模维持高位,权益类占比继续提升,公司代销规模和收入继续大幅提升。2021前三季度全市场新发行基金规模2.28亿份,在基数较高的情况下小幅减少3%。权益类基金销售规模1.73亿份,占比提升12pct至76%。二季度末天天基金“股票+混合公募基金”代销保有规模较一季度末+17.7%至4415亿元,占比由5.15%提升至5.52%。

  证券业务:经纪和两融业务市占率继续提升。

  1)证券经纪业务:2021年前三季度手续费及佣金收入38.8亿元,同比增53%。前三季度全市场股票基金交易额11057亿元,同比增22.2%,◆配资开户◆,公司手续费及佣金收入增速远高于全市场股基交易额增速,该行预计经纪业务市占率继续提升。

  2)两融业务:2021前三季度公司利息净收入17亿元,同比增55%;融出资金408亿元,较年初+35.7%。公司两融市占率较2020年末提升0.36pct至2.22%。2021年9月对东财证券增资24.25亿元,◆配资公司◆,该行预计将继续增厚东财证券资本实力、降低整体资金成本,提升两融业务竞争力。3)证券自营业务投资收益实现4.93亿元,同比增118.98%。

  持续加大研发力度的同时管理成本持续压缩。

  公司持续加大研发投入,研发费用率同比增1.43pct至4.96%。销售费用、管理费用、财务费用分别-1.6pct、-3.6pct、-0.2pct至4.3%、13.5%、0.8%,管理成本持续压缩。

  该行持续看好东方财富:

  1)坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台,C端客户的粘性强且需求多元化。

  2)基金代销业务具有先发优势,尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。

  3)证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张,可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展,利润增速显著高于同业。

  4)受益于财富管理快速发展,大财富管理蓝图日渐清晰。6月,东财国际证券正式更名为哈富证券;7月,东财证券基金投顾试点获批,预计未来将加速开拓财富管理业务。

  风险提示:市场交易低迷影响公司经纪业务收入和基金销售规模。   www.ibabylon.cn"提示股市有风险,入市需谨慎。文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。
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